第166章 私募建仓

2016年的第一个交易日，北京的天空灰蒙蒙的，证券营业部的大屏上一片惨红。熔断机制正式实施的第一天，上证指数开盘半小时就触发5%熔断，恢复交易后仅十分钟又触及7%熔断阈值，全天交易时间不足15分钟。散户们目瞪口呆地看着屏幕，崔琰的磐石资产办公室里，气氛却异常凝重。

“崔总，这情况太罕见了！”风控总监小李盯着实时数据，眉头紧锁，“创业板指跌停，沪深300成分股里八成跌停，咱们的产品刚成立就遇上这行情，要不要先观望？”团队成员都看向崔琰，等着他拿主意。

崔琰却异常冷静，正在翻查格力的最新公告：“熔断只是短期情绪冲击，不改变公司基本面。你看格力，账上500亿现金，市盈率跌到7倍，股息率7%，这种价格比2008年熊市还低，正是建仓的好时机。”他在白板上写下“恐慌性下跌=黄金坑”，“我们第一只产品‘磐石价值精选1号’的建仓窗口，来了。”

团队里研究消费行业的老张有些犹豫：“但市场情绪太极端了，谁知道底在哪？万一继续跌呢？”崔琰调出茅台的实体酒价监测数据：“白酒批价没跌，茅台整箱价还维持在1450元，比股价反映的乐观。这说明资本市场的恐慌过度了，实体基本面没那么差。”他敲了敲桌子，“分批建仓，先打30%仓位，重点布局家电、白酒。”

第二天，市场再次熔断，上证指数两日暴跌13%，创历史纪录。恐慌情绪蔓延到私募圈，不少新成立的产品选择空仓观望，甚至有客户要求赎回。崔琰的手机响个不停，有投资者焦急地问：“崔总，要不要先止损？这跌法太吓人了！”他耐心解释：“我们买的是格力、茅台这种现金流稳定的公司，跌得越多，安全边际越高。您想想2008年，恐慌时买入的后来都赚了大钱。”

陈老的电话最让他安心：“小崔，别管外面怎么闹，按你的节奏来。我经历过好几次熊市，每次都是这样，跌透了才能涨起来。”老人的信任给了崔琰底气，他在晨会上宣布：“今天加仓20%，把格力的仓位提到15%，茅台提到10%。记住我们的纪律：越跌越买，但不一次性满仓。”

风控小李在模型上反复测算：“按当前估值，格力跌到12元的概率不到5%，而涨到25元的概率超过60%，风险收益比很划算。”他调出压力测试结果，“即使大盘跌到2500点，我们的组合回撤也能控制在10%以内，在可承受范围。”团队成员看着数据，之前的担忧渐渐消散，开始按计划执行买入指令。

1月下旬，熔断机制暂停，市场暂时企稳。崔琰的产品仓位已经达到50%，持仓以格力、茅台为主，还配置少量招商银行、中国平安、信维通信。看着账户里的浮亏，有年轻分析师忍不住问：“崔总，这些股短期能反弹吗？客户天天问净值。”崔琰指着格力的月线图：“你看2008年熊市，格力跌了70%，但之后三年涨了5倍。我们做的是长期投资，不在乎短期波动。”

他特意组织了一场投资者交流会，把格力的年报、茅台的渠道调研数据摊开：“大家看，格力2015年净利润125亿，同比增长16%，这种业绩支撑的股票，15元的价格就是低估。”他播放了经销商采访视频，画面里格力经销商正在备货春节：“旺季销售没受影响，股价早晚会反映业绩。”有投资者当场表态：“崔总分析得透，我再买产品100万！”

“产品目前封闭，大家想买等开放日在买。”

2月，市场触底反弹，格力率先发力，价格涨回18，茅台也回升到220元。“磐石价值精选1号”净值从0.97元快速回升至1.05元，跑赢同期指数10个百分点。营业部的老刘特意跑来道贺：“崔总你太神了！熔断时敢加仓，现在果然涨了。”崔琰笑着递给他一份产品月报：“不是神，是坚持价值规律。好公司跌多了自然有人买。”

春节放假前，格力应重大事件停牌，无法加仓。崔琰继续将产品的仓位扩大，加仓茅台、洋河、招商、平安和信维。春节放假前产品仓位85%，建仓过程中最棘手的是平衡节奏。

3月市场出现震荡，有团队成员建议减仓做波段，崔琰却坚持持有：“我们不是炒股票，是做资产配置。波段操作看似聪明，容易踏空。”他拿出自己2011年持有格力的交割单，“当年也震荡了半年，后来涨了三倍。耐心比聪明更重要。”

到4月底，市场企稳回升至3000点，崔琰的产品仓位已加到95%，前十大持仓全是消费、家电龙头、银行、保险和科技。净值回到1.25元，成为2016年初成立的私募产品中少数盈利的基金。

客户感谢信纷至沓来，有投资者在信中说：“熔断时夜夜失眠，看了你的月报才安心。现在明白价值投资不是口号，是真能抗风险。”

团队聚餐庆祝时，老张感慨：“刚开始还担心熊市发产品是自讨苦吃，现在才明白崔总的远见。恐慌时建仓，成本比别人低太多了。”崔琰举起酒杯：“这只是开始。市场永远有波动，我们要做的就是在别人恐慌时贪婪，在别人贪婪时恐慌。”

5月的投资者见面会上，崔琰展示了产品的持仓组合和建仓轨迹：“我们在1月熔断期间买入的格力，成本17.2元，停牌前收盘价19.2元，浮盈10+%；茅台成本185元，现在260元，浮盈40%，占总仓位3成。这就是逆向布局的回报。”台下掌声雷动，有新投资者当场签约：“就冲你们在熔断时的冷静，这钱交给你们放心。”